最近，華潤三九醫(yī)藥股份有限公司（簡稱“華潤三九”）轉讓動作頻現(xiàn)。上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所掛牌信息顯示，進入5月后，華潤三九接連掛牌轉讓所持三九(安國)現(xiàn)代中藥開發(fā)有限公司（簡稱“安國中藥”）、湖北九州通醫(yī)藥科技有限公司（簡稱“九州通醫(yī)藥科技”）的全部股權，累計轉讓底價為1248.15萬元。
本月兩次剝離非核心資產(chǎn)
資料顯示，安國中藥經(jīng)營范圍包含中藥飲片(凈制、炒制、切制、蒸制、煮制、燀制、燉制)、提取物(連翹提取物、刺五加浸膏)等。華潤三九持有其49.8967%股權。其余自然人股東包括張鵬越，持股33.4711%；方陣，持股16.6322%。此次掛牌轉讓意味著華潤三九有意退出對安國中藥的投資。
據(jù)悉，此次華潤三九掛牌轉讓安國中藥的49.8967%股權，轉讓底價162.15萬元，披露結束日期為2025年6月3日。
華潤三九轉讓安國中藥或與其常年虧損有關。新京報記者注意到，安國中藥資產(chǎn)總額在持續(xù)減少、負債金額持續(xù)增多。從業(yè)績來看，2023年-2024年，安國中藥收入均為0元，凈利潤分別為-66.53萬元、-129.14萬元，資產(chǎn)分別總計526.76萬元、449.31萬元，負債總計分別為289.98萬元、622.65萬元。
5月13日，華潤三九再次掛牌轉讓九州通51%股權，轉讓底價為1086萬元，披露結束日期為2025年6月10日。
九州通醫(yī)藥科技成立于2021年11月，由華潤三九、九州通醫(yī)藥集團股份有限公司(600998.SH）分別持股51%、49%，曾用名“湖北九潤醫(yī)藥科技有限公司”。該公司成立時，雙方曾表示，該合作是為了共同開拓大健康市場。資料顯示，九州通醫(yī)藥科技注冊資本為5000萬元，法定代表人為周韓，經(jīng)營范圍包含：藥品批發(fā)、醫(yī)療器械經(jīng)營、食品銷售、藥品互聯(lián)網(wǎng)信息服務等。
九州通醫(yī)藥科技2025年一季度財務數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為1.05萬元，凈虧損33.07萬元，資產(chǎn)總計2055.44萬元，負債總計26.93萬元。
并購重組暗藏風險
華潤三九是國有控股醫(yī)藥上市公司，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關健康服務。前身是1985年成立的深圳南方制藥廠，2000年3月9日在深圳證券交易所掛牌上市，2008年，正式進入華潤集團，2010年，公司名稱由“三九醫(yī)藥股份有限公司”變更為“華潤三九醫(yī)藥股份有限公司”。
新京報記者注意到，近年來，為優(yōu)化業(yè)務結構、聚焦核心領域，華潤三九在持續(xù)推進并購重組。不過，資本市場的并購并非一帆風順，并購項目投入大，整合難度高且市場及政策環(huán)境不斷變化，可能出現(xiàn)未能預見的風險。
2022年，華潤三九收購昆藥集團28%股權（29億元），整合三七產(chǎn)業(yè)鏈，并解決雙方在血塞通軟膠囊產(chǎn)品上的同業(yè)競爭問題。
2024年，華潤醫(yī)藥出售華潤圣火51%股權（17.91億元），為解決與昆藥集團在血塞通軟膠囊上的同業(yè)競爭問題，華潤三九將持有的華潤圣火51%股權轉讓給昆藥集團；同年，收購天士力28%股權（62.12億元），為強化中藥創(chuàng)新藥布局，獲取復方丹參滴丸等核心產(chǎn)品。2025年3月完成股權過戶，華潤三九成為天士力控股股東。
不過，頻繁的收并購給華潤三九也帶來了一定的財務負擔。從并購標的業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年，天士力營收、凈利潤雙降，實現(xiàn)營收84.98億元，同比下降2.03%；歸母凈利潤9.56億元，同比下降10.78%。2024年，昆藥集團實現(xiàn)營收84.01億元，同比下降0.34%；歸母凈利潤6.48億元，同比增長19.86%。
此外，并購交易中常因對標的企業(yè)未來收益預期較高而支付溢價，導致商譽規(guī)模擴大，一旦標的企業(yè)業(yè)績下滑，可能引發(fā)商譽減值風險。2024年末，華潤三九商譽高達51.24億元 ，占總資產(chǎn)的20.29% 。
在2024年年報中，華潤三九表示，其“十四五”戰(zhàn)略目標是爭做行業(yè)頭部企業(yè)，發(fā)展業(yè)務聚焦管線，為核心業(yè)務賦能?！笆奈濉睉?zhàn)略期，華潤三九將重點實施的戰(zhàn)略舉措包括整合行業(yè)優(yōu)質資源，加強國際化合作，強化產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢；深入實施國企改革深化提升行動，提高企業(yè)核心競爭力，增強核心功能等。
如此看來，通過剝離非核心資產(chǎn)的舉措，以優(yōu)化資產(chǎn)結構、集中資源也就不奇怪了。
近期連續(xù)轉讓安國中藥、九州通醫(yī)藥科技股權，主要基于哪些戰(zhàn)略考量？未來是否會進一步梳理其他低效資產(chǎn)？如何應對并購企業(yè)的業(yè)績波動？是否存在商譽減值壓力？頻繁的股權轉讓與并購重組對公司現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債率有何影響？針對上述問題，5月16日，新京報記者向華潤三九發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，未收到回復。
新京報記者 張兆慧
校對 穆祥桐
