近日，IP經(jīng)濟(jì)、黃金概念股表現(xiàn)活躍，明牌珠寶股價(jià)漲停。5月29日，明牌珠寶發(fā)布公告稱，公司股票連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。經(jīng)核查，公司前期披露的信息不存在需要更正或補(bǔ)充之處，近期經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化。公司、控股股東及其一致行動(dòng)人和實(shí)際控制人不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。
作為一家老牌黃金珠寶企業(yè)，明牌珠寶除了傳統(tǒng)黃金首飾業(yè)務(wù)，近兩年還跨界布局光伏行業(yè)，并新增“IP經(jīng)濟(jì)（谷子經(jīng)濟(jì)）”概念，曾推出“小馬寶莉”及“十里桃花”系列等IP合作款。
然而，大熱的IP經(jīng)濟(jì)未能“拯救”明牌珠寶的傳統(tǒng)黃金首飾業(yè)績困局，而新入的光伏產(chǎn)業(yè)賽道競爭激烈，公司轉(zhuǎn)型面臨雙重壓力。2024年，剔除非經(jīng)常性損益后，明牌珠寶歸母凈利潤虧損1.78億元；2025年一季度，業(yè)績頹勢延續(xù)，扣非歸母凈利潤虧損4490.46萬元。
一季度扣非歸母凈利潤虧損4490.46萬元
在黃金珠寶賽道上，明牌珠寶也算是“賽場老手”。公司成立于2002年，其前身“上海遠(yuǎn)東金銀飾品廠紹興分廠”創(chuàng)立于1987年，明牌珠寶于2011年在深交所上市，主要從事黃金、鉑金等中高檔貴金屬和寶石首飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
在國際黃金價(jià)格飆升的同時(shí)，與國內(nèi)多數(shù)黃金珠寶企業(yè)類似，明牌珠寶也面臨業(yè)績壓力。2024年，明牌珠寶營收39.34億元，同比微降0.08%；歸母凈利潤僅1797.75萬元，同比下降88.70%；剔除非經(jīng)常性損益，明牌珠寶的歸母凈利潤虧損達(dá)1.78億元，同比下降418.76%。進(jìn)入2025年一季度，其業(yè)績頹勢未改，歸母凈利潤虧損3802.09萬元，同比下降285.21%；扣非歸母凈利潤虧損4490.46萬元，同比下降499.25%。
圖/明牌珠寶2025年一季度財(cái)報(bào)截圖。
除了營收占比約77.89%的珠寶首飾，明牌珠寶的公司業(yè)務(wù)還涉及新能源光伏電池片和房地產(chǎn)營銷服務(wù)等。年報(bào)顯示，主業(yè)珠寶首飾2024年?duì)I業(yè)收入同比減少18.59%，其中黃金、鉑金、鑲嵌三類飾品銷量全面減少，減幅介于11%至65%之間。其中，受國際金價(jià)波動(dòng)影響，黃金飾品銷量下降30.21%；受市場趨勢影響，鑲嵌飾品銷量下降64.32%；此外，鉑金飾品銷量減少11.84%。
受前期渠道快速下沉、實(shí)體終端需求階段性下降、開設(shè)門店成本上升等綜合影響，2024年，珠寶行業(yè)主要品牌開始調(diào)整國內(nèi)線下渠道擴(kuò)張策略，開設(shè)門店增長率放緩，較多品牌出現(xiàn)不同程度的門店數(shù)量縮減。明牌珠寶也不例外，目前全國約千家門店，2024年凈減76家。財(cái)報(bào)顯示，10家直營門店當(dāng)中，多數(shù)營業(yè)利潤出現(xiàn)虧損，只有兩家門店盈利。值得一提的是，其加盟店的毛利率僅6.66%，遠(yuǎn)低于直營門店14.29%和專營店23.05%。
近年來，明牌珠寶公司持續(xù)加大品牌及影視聯(lián)名IP產(chǎn)品合作，先后推出小馬寶莉聯(lián)名產(chǎn)品，同時(shí)也推出古法黃金和國潮產(chǎn)品。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國潮、IP聯(lián)名以及古法黃金、非遺工藝等是國內(nèi)黃金珠寶企業(yè)這兩年集中布局的賽道，同質(zhì)化競爭激烈，難出爆款，明牌珠寶產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺乏辨識(shí)度，在古法金、國潮等創(chuàng)新品類并不具明顯優(yōu)勢，且約12%的毛利率也低于頭部競品企業(yè)。
新增光伏業(yè)務(wù)凈利潤虧損達(dá)2.74億元
除了黃金珠寶業(yè)務(wù)增長乏力，明牌珠寶業(yè)績下滑，還因受到光伏業(yè)務(wù)的拖累。
年報(bào)顯示，公司黃金飾品2024年的營收占比下降約18%，光伏產(chǎn)業(yè)營收6.22億元，占比達(dá)15.82%。而2023年光伏產(chǎn)業(yè)的營收為2218萬元，營收占比僅0.56%。
光伏電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為何成為一家老牌黃金珠寶企業(yè)的重要新增業(yè)務(wù)？近幾年，以光伏為代表的新能源板塊持續(xù)高景氣，成為資本市場表現(xiàn)最為亮眼的板塊之一。明牌珠寶在連續(xù)虧損之后，決定跨界新能源光伏產(chǎn)業(yè)，于2023年2月宣布投資100億元，在浙江紹興建設(shè)光伏電池片項(xiàng)目。據(jù)當(dāng)時(shí)規(guī)劃，日月光伏電池片“超級(jí)工廠”項(xiàng)目擬在柯橋經(jīng)開區(qū)管委會(huì)管理區(qū)域內(nèi)投資建設(shè)。
2024年，光伏產(chǎn)業(yè)為明牌珠寶帶來超6億的收入，同比增長2705.35%，但是營業(yè)成本同比增長3329.87%，達(dá)8.06億元左右。對(duì)比旗下另外兩塊業(yè)務(wù)——珠寶首飾和房產(chǎn)營銷分別為12.36%和19.79%的毛利率，明牌珠寶的新能源光伏業(yè)務(wù)毛利率為-29.51%。財(cái)報(bào)顯示，旗下主要經(jīng)營光伏電池片的子公司“日月光能”2024年凈利潤虧損達(dá)2.74億元。
作為傳統(tǒng)珠寶商，明牌珠寶面臨雙重轉(zhuǎn)型困境。一方面，黃金珠寶業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。明牌珠寶表示，隨著市場體量回調(diào)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異化加大、價(jià)格波動(dòng)加劇、線下門店整體數(shù)量收縮等諸多情況出現(xiàn)，珠寶行業(yè)現(xiàn)有生態(tài)已發(fā)生較大變化，相比過去幾年，當(dāng)前乃至未來一段時(shí)期珠寶行業(yè)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境因素更加錯(cuò)綜復(fù)雜，對(duì)公司的穩(wěn)增長發(fā)展提出了更多挑戰(zhàn)。
另一方面，跨界轉(zhuǎn)型的新能源光伏賽道空間廣闊，但技術(shù)、資金門檻極高。明牌珠寶在財(cái)報(bào)中也指出，受過去幾年整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過快擴(kuò)張影響，光伏行業(yè)整體盈利能力大大被削弱，公司光伏電池業(yè)務(wù)短期盈利能力也相應(yīng)承壓。
數(shù)據(jù)顯示，因光伏行業(yè)研發(fā)費(fèi)用增加，明牌珠寶2024年的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2859.44萬元，較2023年的251.74萬元增長1035.86%；然而今年一季度研發(fā)費(fèi)用突然又同比驟降65%，明牌珠寶表示，主要系光伏生產(chǎn)線減產(chǎn)所致。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 曲筱藝
編輯 韋博雅
校對(duì) 柳寶慶
