面對外界對蔚來汽車近千億虧損的質(zhì)疑，蔚來創(chuàng)始人李斌7月6日在直播中披露關(guān)鍵“底牌”：“公司累計600億元研發(fā)投入全額計入當(dāng)期費用?！?/p>
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2019年至2025年第一季度，蔚來累計虧損925.92億元。隨著這一“全額費用化”策略的傳播，蔚來的財務(wù)策略與未來走向再度受到高度關(guān)注，2025年第四季度實現(xiàn)盈利的目標(biāo)能否如期兌現(xiàn)？
財務(wù)處理爭議：研發(fā)費用化的“雙刃劍”
汽車分析師凌然向新京報貝殼財經(jīng)記者指出，在汽車行業(yè)，部分車企會將符合條件的研發(fā)投入資本化，例如將開發(fā)階段支出計入無形資產(chǎn)，分5年-10年進行攤銷。蔚來選擇將研發(fā)投入全額費用化，直接導(dǎo)致利潤表中虧損數(shù)據(jù)被放大。從財務(wù)合規(guī)性來看，兩種處理方式均符合會計準(zhǔn)則要求，費用化處理短期內(nèi)對利潤沖擊明顯，但也體現(xiàn)了更高的財務(wù)透明度。
數(shù)據(jù)顯示，蔚來近三年研發(fā)費用占營收比例維持在15%-20%區(qū)間，這一數(shù)據(jù)相比同行企業(yè)略高。這一差異背后，除了蔚來未將研發(fā)投入資本化的因素外，還與自身經(jīng)營特性相關(guān)。蔚來定位高端新能源汽車市場，在技術(shù)研發(fā)上堅持高投入，同時相比行業(yè)頭部企業(yè)，蔚來銷量規(guī)模相對較小，導(dǎo)致研發(fā)費用分?jǐn)偟絾诬嚿系某杀靖摺?/p>
技術(shù)投入路徑：芯片開放、換電調(diào)峰與產(chǎn)能布局
在技術(shù)創(chuàng)新與落地方面，李斌透露，蔚來自主研發(fā)的5納米智駕芯片“神璣NX9031”將面向全行業(yè)開放。他強調(diào)，該芯片具備強大的算法支撐能力，可滿足未來10年智能駕駛算法的迭代需求，并達(dá)到車規(guī)級最高安全標(biāo)準(zhǔn)。這一舉措或為其開辟新的盈利增長點。
換電站作為蔚來區(qū)別于其他車企的重要補能模式，也備受關(guān)注。李斌在直播中表示，蔚來已有800座換電站接入電網(wǎng)調(diào)峰體系，通過峰谷電價差進行電能存儲與釋放，實現(xiàn)毫秒級用電調(diào)節(jié)，相當(dāng)于為電網(wǎng)提供了2吉瓦的靈活電量儲備。換電站不僅是電動汽車的補能設(shè)施，更是未來能源網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)鍵節(jié)點。未來，蔚來有望通過峰谷電價套利以及參與電網(wǎng)輔助服務(wù)市場，獲取額外收益，進一步完善其商業(yè)模式。
產(chǎn)能布局上，蔚來第三工廠（F3工廠）計劃今年9月正式投產(chǎn)，將同時生產(chǎn)蔚來品牌以及子品牌樂道的車型。F3工廠投產(chǎn)后，蔚來產(chǎn)能將提升至60萬輛/年。蔚來的銷量從2021年的9.29萬輛逐步提升至2024年的22.2萬輛，2025年上半年交付量11.42萬輛，同比增長30.57%。
盈利目標(biāo)倒計時：期待今年Q4如愿兌現(xiàn)
按照李斌的計劃，蔚來將在2025年第四季度實現(xiàn)單季度盈利。
蔚來相關(guān)人士稱，其背后支撐主要來自三個方面：一是規(guī)模效應(yīng)帶來的成本下降，按照上半年銷量推算，蔚來2025年有望實現(xiàn)25萬輛的交付量，較2024年增長13.5%，這將使得單車研發(fā)成本下降15%-20%。二是子品牌的市場增量，定位中低端市場的樂道L90將于7月10日開啟座艙品鑒，作為蔚來首款售價低于30萬元的車型，其市場表現(xiàn)將直接影響蔚來的盈利節(jié)奏。三是補能業(yè)務(wù)的商業(yè)化變現(xiàn)，隨著換電站參與電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻業(yè)務(wù)的逐步成熟，預(yù)計未來每年可為蔚來貢獻(xiàn)5億-10億元的額外收入。
凌然也指出，蔚來要實現(xiàn)盈利，或需將毛利率提升至20%以上（2024年蔚來毛利率為12.3%），當(dāng)前仍面臨諸多挑戰(zhàn)。一方面，智能駕駛芯片研發(fā)以及新產(chǎn)品技術(shù)后續(xù)投入、第三代換電站建設(shè)等技術(shù)創(chuàng)新活動仍需大量資金；另一方面，新能源汽車市場價格戰(zhàn)持續(xù)，高端車型市場競爭激烈，蔚來產(chǎn)品溢價空間或進一步收窄。蔚來要實現(xiàn)2025年第四季度單季度盈利目標(biāo)，仍需在成本控制、產(chǎn)品定價、市場拓展等多方面精準(zhǔn)施策。
新京報貝殼財經(jīng)記者 白昊天
編輯 楊娟娟
校對 穆祥桐
