5月9日，央行發(fā)布了《2025 年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》）。在此次報告中，針對消費的論述篇幅明顯增多。如央行通過專欄，講述支持提振和擴大消費的具體措施。
有業(yè)內(nèi)人士指出，央行發(fā)布的《報告》有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變。而去年10月，央行行長潘功勝在金融街論壇發(fā)言時指出，宏觀經(jīng)濟政策的作用方向應(yīng)從過去的更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費與投資并重，并更加重視消費。
提振消費是擴內(nèi)需關(guān)鍵點 將研究出臺金融支持消費指導(dǎo)性文件
《報告》在專欄中指出，提振消費是當前擴內(nèi)需、穩(wěn)增長的關(guān)鍵點。 近年來，國內(nèi)消費增速有所放緩，但在政策引導(dǎo)與市場機制的雙重作用下，消費市場活力正逐步釋放，增速呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，展現(xiàn)出復(fù)蘇向好的積極信號。
《報告》明確指出，金融支持消費已有較好基礎(chǔ)，仍有進一步發(fā)力空間。下一步，央行要加大消費重點領(lǐng)域低成本資金支持；研究出臺金融支持消費的指導(dǎo)性文件，指導(dǎo)金融機構(gòu)加強消費金融服務(wù)，著重從供給側(cè)發(fā)力，強化對旅游、住宿餐飲、文體娛樂、教育培訓(xùn)、居民服務(wù)等重點服務(wù)消費領(lǐng)域的高質(zhì)量供給，加大消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和 商貿(mào)流通體系建設(shè)金融支持力度。同時，持續(xù)優(yōu)化消費信貸產(chǎn)品和服務(wù)，增強消費金融機構(gòu)資金供給能力。
業(yè)內(nèi)專家指出，我國最終消費支出占GDP的比重相比美日等國家還較低，提升消費對經(jīng)濟增長的貢獻度有較大潛力。面對外需的不利沖擊，有必要將促進消費內(nèi)需置于更加優(yōu)先的地位。目前我國消費金融服務(wù)體系已較為完善，金融機構(gòu)圍繞不同消費場景創(chuàng)新推出多元的消費信貸產(chǎn)品和服務(wù)模式，有效激發(fā)了市場活力。
5月7日，潘功勝行長在國新辦新聞發(fā)布會上宣布設(shè)立5000億元“服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款”，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務(wù)消費重點領(lǐng)域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持力度。
市場專家認為，此項政策從消費供給端發(fā)力，能夠更好滿足群眾消費升級的需求，未來與財政及其他行業(yè)政策配合，還可體現(xiàn)更多協(xié)同效應(yīng)。此外，碎片化的具體消費支持政策在效果上可能會偏于短期化，促消費重點在于強化頂層規(guī)劃，建立完善衡量消費發(fā)展的系統(tǒng)性指標體系并對外公開宣示，這樣能夠更好發(fā)揮導(dǎo)向作用。
我國政府債務(wù)有支撐 擴張仍有可持續(xù)性
本次《報告》還設(shè)置了專欄，從政府部門資產(chǎn)負債表的角度對比了中美日三國政府債務(wù)情況。
《報告》指出，我國廣義政府總資產(chǎn)相當于GDP的166%，總負債相當于GDP的75%，凈資產(chǎn)約占GDP的91%，且資產(chǎn)主要為具有較好增長性的國有企業(yè)股權(quán)。
“政府債務(wù)可持續(xù)性除了債務(wù)規(guī)模，更與政府資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)收 益能力等密切相關(guān)?！薄秷蟾妗分赋?，三國對比表明，考慮到龐大的國有資產(chǎn)和較低的政府負債水平，中國政府債務(wù)擴張仍有可持續(xù)性。
業(yè)內(nèi)人士認為，我國政府債務(wù)擴張有相應(yīng)的資產(chǎn)支撐，這對于加強民生保障、完善收入分配、推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和動態(tài)平衡都有重要意義。
今年以來，我國財政支持力度明顯加大，地方新增專項債發(fā)行提速，一季度累計發(fā)行量近1萬億元，有效拉動了投資增長，提振了市場信心。
業(yè)內(nèi)專家指出，積極的財政政策下階段關(guān)鍵是要進一步調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，更多向有消費效應(yīng)的領(lǐng)域傾斜，加大養(yǎng)老、育幼、醫(yī)療等服務(wù)消費投資力度。同時要強化基礎(chǔ)保障，加大對農(nóng)村老年人口、低保人員等重點人群保障力度。進一步發(fā)揮有體量的消費領(lǐng)域帶動作用，更好滿足群眾大宗消費更新?lián)Q代的高品質(zhì)需求。
有效需求正持續(xù)恢復(fù) 促進物價合理回升成重點
在本次報告的專欄中，央行還就“實體經(jīng)濟供求關(guān)系及物價變動”進行了探討。央行指出，促進物價合理回升，需要推動經(jīng)濟供需平衡，關(guān)鍵在于擴大有效需求。
“促進物價合理回升需要解決一些深層次的供需結(jié)構(gòu)矛盾。”市場專家認為，當前我國物價的低位運行受多重因素共同影響，在需求方面，消費下行壓力持續(xù)存在，地方政府融資平臺、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域投資收縮明顯，價格下降更多。
在供給方面，上述專家指出，部分行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭，行業(yè)自律“管低價傾銷”作用難以發(fā)揮，局部的地方保護影響全國統(tǒng)一大市場建設(shè)有效推進，低效、無效企業(yè)無法及時有效出清。
有市場機構(gòu)分析指出，不同行業(yè)的物價變化也呈現(xiàn)出不同特點。近年來一些與傳統(tǒng)落后產(chǎn)能相關(guān)度較高的行業(yè)，產(chǎn)品價格跌幅較大，如以建材為主要代表的黑色金屬加工以及化工等行業(yè)，過去一年P(guān)PI跌幅普遍超過5%。不同行業(yè)價格的差異也會反映為行業(yè)之間利率的差異，并通過市場化機制優(yōu)化產(chǎn)能。
業(yè)內(nèi)專家認為，價格首先取決于商品供需關(guān)系，貨幣是次要因素。當前貨幣增長持續(xù)快于經(jīng)濟增速，但物價仍處低位。增加貨幣供給，供需關(guān)系沒有改善，不能有效提高需求；如果是推動供給擴張，在供過于求格局下物價低迷狀況很難改變。價格調(diào)控思路上也要從以前的防“哄抬物價”轉(zhuǎn)向防“低價傾銷”。
“如果企業(yè)一味擴張產(chǎn)量，甚至是低價競爭，對物價壓制作用會持續(xù)存在，長期看也不利于市場秩序維護和企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健性?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，政府價格管理要從鼓勵企業(yè)“以價換量”轉(zhuǎn)向引導(dǎo)企業(yè)“以質(zhì)取勝”；報告提到的技術(shù)創(chuàng)新、品牌建設(shè)、服務(wù)質(zhì)量、市場細分等多元化競爭策略也是企業(yè)未來的經(jīng)營方向。
新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊
編輯 王進雨
校對 穆祥桐
